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恒大高新:国内防磨抗蚀行业龙头企业

发布时间:2011-06-09    研究机构:海通证券

投资建议:恒大高新(002591)主要从事防磨抗蚀新材料的研发制造及技术工程服务,是国内工业设备防磨抗蚀行业的龙头企业,公司目前拥有HDS、KM、MC、MT等六大系列产品,主要应用于电力、钢铁、水泥、化工等行业。截止到2010年年底,公司拥有20万m2防磨抗蚀新材料产能,多项产品国内市场占有率排名前列,主导产品HDS系列产能为6.50万m2,市场占有率20.10%,行业内排名第一位。

防磨抗蚀行业在我国是一个新兴行业,具备“小投入大产出”的特性,投入产出比约为1:15,其可以大大减少磨损和腐蚀所带来的经济损失。公司具备市场先行优势,是最早进入防磨抗蚀行业的企业之一,先后与国内多家大型企业建立了长期合作关系。客户广泛分布于电力、钢铁、水泥、化工等行业,包括华能集团、大唐集团、华电集团等五大电力集团及其下属子公司,首钢、武钢、马钢等钢铁企业,中石油、中石化、中国神华等能源企业。

公司此次拟募集2.26亿元用于原有产品产能的扩张、技术研发中心和网络服务体系的建设,项目达产后,公司HDS防护系列产品将新增产能8.30万m2/年,增长率为127.68%,KM和MC防护系列产品合计新增产能12.70万m2/年,增长率为188.69%。

我们预计恒大高新2011-2013年全面摊薄EPS分别为0.89、1.28、1.64元,三年复合增长率为30.35%,我们认为给予公司2011年20-25倍动态PE较为合理,对应的价值区间为17.80-22.25元,公司发行价为20.00元,因此我们建议“谨慎申购”。

风险提示:(1)专利及专有技术流失的风险;(2)新市场的开拓风险;(3)应收账款余额较大及收回风险。

申请时请注明股票名称