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恒大高新新股定价报告:防腐抗蚀喷涂材料行业的先行者

发布时间:2011-06-21    研究机构:东北证券

投资要点:

磨损和腐蚀是工程材料功能失效的主要形式,它的危害遍及几乎所有的行业。目前我国工程材料的防腐抗磨技术的推广不尽如人意,处在起步阶段各,仍有很大发展潜力。

公司是国内最大,综合实力最强的工业设备防磨抗蚀新材料研发、生产、销售及技术工程服务的企业。公司的营销网络也已由国内延伸到东南亚等海外市场。作为国内防磨抗蚀行业的先行者,公司先发优势明显。

由于喷涂材料多为合金和陶瓷等硬质粉末,应用时需要特殊作业方式和设备,需要专业的操作技巧和施工经验,因此材料的需求方不仅需要供方提供材料,同时也需要提供施工服务。公司的材料销售加配套施工这一模式使公司的综合毛利率高达40%。这一毛利率是其他一般金属新材料生产企业难以相比的。

本次发行后,公司的募集资金将分别投向“金属系列防磨抗蚀材料生产及防护、再造建设项目”、“非金属系列防磨抗蚀材料生产及防护、再造建设项目”、“技术研发中心技改扩建工程项目”、“营销网络及物流配送中心扩建项目”等项目。募投项目预计在2012年投产,在2013年达产。届时公司的总产能将从现在的20万平米增长到50万平米,产能增长150%,幅度巨大。

目前整个中小板和创业板的 2011年预测市盈率分别为24.5倍和28.69倍。虽然金属新材料板块的估值偏高,我们认为公司A 股的合理价格在21.75-24.26元之间,对应2011年的动态市盈率在25-28倍之间。

申请时请注明股票名称