移动版

恒大高新三季报点评:盈利能力下滑,业绩低于预期

发布时间:2011-10-19    研究机构:东北证券

投资要点:

2011年前三季度,公司共实现营收1.95亿元,同比增长13.23%;实现归属上市公司股东净利润3351.29万元,同比减少6.67%;实现每股收益0.42元。公司业绩略低于我们之前的预期。

2011年第三季度,公司共实现营收7237.01万元,同比减少4.87%;实现归属上市公司股东净利润1287.87万元,同比减少25.14%。从单季度的情况看,公司业绩的下滑态势比较明显。

由于公司的主要客户主要分布在电力、钢铁、水泥等行业,受宏观经济形势影响,上述客户的资金面普遍偏紧,加之上述客户相对比较强势,在结算时间上也有一定的周期性,因此导致公司货款回收速度放缓。报告期内,公司应收账款同比增长了33.28%,达到1.88亿元。此外公司其它营收账款也同比增加了1279万。四季度,如果公司能够顺利回款,公司的业绩则有望小幅回升。

报告期内,公司的存货同比大幅增加126.07%,达到4257万元。其原因主要是公司为适应业务发展需要,安全库存数量由上年同期的2个月左右的量提升到目前的满足4个月左右的量。同时公司为控制原材料成本,提前储备了丝材等原材料也导致存货增加。由于公司预付款项同比也增加了40.52%,我们暂从正面理解公司存货的大幅增加现象。

由于四季度国际、国内的宏观形势仍然不易乐观,而公司募投项目也要到年底才能投产,预计公司四季度难有超预期表现。我们调低公司2011、2012和2013年的每股收益分别至0.69、1.07和1.40元,对应2011年10月18日收盘价19.90元的市盈率分别为28.64、18.59和14.24倍,暂维持对公司谨慎推荐的投资评级。

风险:募投项目的进展低于预期。

申请时请注明股票名称